带病上市的通行证：一纸公告泄露的四条造假暗道期货配资公司大全

一、贸易商迷宫：直销客户的幽灵销售链

问询第一刀劈向“贸易商客户终端销售核查”，直指财务造假的命门：

诡异分账逻辑：年报显示志高机械对某江苏贸易商销售额连续三年翻番，但该贸易商社保参保人数始终为5人，人均创收竟达1.2亿元

穿透核查儿戏：保荐机构走访报告仅记录“仓库见部分存货”，却敢对亿元级交易真实性背书

中铁迷雾剧场：对中国中铁的年销售暴增300%却无新增项目支撑，会计师函证回函率仅63%

更荒唐的是监管逻辑——明知贸易商是业绩注水重灾区，却仅要求“说明核查程序”。“函证、走访、穿透核查”的核查三件套早已沦为行为艺术。

二、境外幻影：哈萨克斯坦的神秘提款机，这种境外销售向来是造假重灾区

问询直指两家境外客户(OOO AltaiBurMash与量子系统公司)的离奇存在：

空壳实锤：哈萨克斯坦工商登记显示，量子系统公司注册资本折合人民币18万元，却年采购志高设备9000万

物流悖论：报关数据披露设备运抵阿拉山口，GPS定位却在霍尔果斯长期滞留

保荐人装瞎：境外核查仅视频连线仓库管理员(画面里货架全空)，便认定“具备经营能力”

耐人寻味的是问询措辞——要求说明“是否具备与业务规模匹配的经营能力”。当皮包公司采购额超过自身净资产500倍，监管还在纠结“匹配度”而非真实性，无异于追问劫匪是否依法纳税。

三、持股平台魔术：股权代持的合法洗白术，员工股权代持平台很多都是实控人与权贵的白手套在里面，限售期短嘛，好套现嘛！

四个经销商持股平台的突然现身，揭开资本市场的经典骗局：

套娃架构：员工持股平台嵌套经销商平台，代持股份经四层SPV转手

反商业逻辑：某宁夏经销商持股市值3000万，全年净利润却不足50万

核查闹剧：保荐机构对“股权代持”的核查结论，竟依据代持人签署的《不存在承诺书》

监管聚焦“设立多个平台原因”实属避重就轻。当经销商既是客户又是股东，出厂价上调30%便轻松制造亿元利润——这才是问询不敢直面的关联交易这大A上市公司最大的毒瘤之一。

四、持续经营悖论：寅吃卯粮的业绩毒丸

最讽刺的是第三条问询：“请说明业绩持续稳定性”。而招股书数据早已自扇耳光：

造血功能坏死：应收账款周转天数从82天暴增至217天，营运资金缺口达4.6亿

二闯创业板后改道北交所的志高机械 IPO：分红1.64亿后募3000万补流，成长性明显不足！

技术空心化：近三年研发费率从3.1%降至1.9%，专利全数为实用新型

境外断炊风险：哈萨克斯坦客户贡献收入占比38%，所在国却突发设备进口禁令(2025年4月公告未披露)

五。注册制之殇：问询的表演学与上市的黑箱学

这份公告是注册制异化的完美标本：

1. 问询表演化——尖锐问题只为展示监管存在，答复质量无关紧要

2. 审核空心化——对4.6亿资金缺口视而不见，却纠结贸易商仓库有几台设备

3. 底线虚无化——当“带病过会”成为常态期货配资公司大全，某交所与菜市场肉铺何异？

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